EFEITOS DA VINCULAÇÃO DE CONSELHEIROS AO ACORDO DE ACIONISTAS NO VALOR DA FIRMA

Este artigo tem como objetivo analisar o efeito das cláusulas que vinculam o voto dos conselheiros ao
acordo de acionistas no valor da firma. A partir de uma base de dados de 181 empresas listadas nos
segmentos especiais da BM&FBovespa entre os anos de 2008 e 2012, estudamos o efeito da inclusão
de cláusulas genéricas e específicas de vínculo de voto no valor das empresas. Verificamos um efeito
negativo do acordo de acionistas no valor da firma, que se acentua na presença de cláusulas genéricas e se ameniza na presença de cláusulas específicas de vínculo de voto ao acordo de acionistas.
Esses resultados são consistentes mesmo controlando pela endogeneidade da decisão pelo acordo
de acionistas. Assim, os resultados apontam para um “efeito entrincheiramento” dos acionistas de
controle no uso dos acordos de acionistas como mecanismo de compartilhamento de controle e voto.
Este artigo contribui para a literatura em governança e finanças corporativas ao revelar práticas que
enfraquecem a atuação de um dos principais pilares de governança, o conselho de administração

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